大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字(zì)经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只(zh纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同ǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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