金融界5月(yuè)16日消息(xī) 国(guó)新(xīn)办今(jīn)日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统(tǒng)计局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国(guó)民经济(jì)综合统(tǒng)计(jì)司(sī)司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运(yùn)行主要(yào)是阶段性的(de)，当前中国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是(shì)回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回(huí)落了0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价格(gé)有所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体是充足(zú)的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费(fèi)进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也(yě)带动(dòng)了(le)食品(pǐn)价格的回落。4月份，食(shí)品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年(nián)以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全(quán)球能源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋(qū)于(yú)回(huí)落，对(duì)国内(nèi)居民(mín)消费汽柴油价格输(shū)出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格(gé)同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国内部(bù)分(fēn)耐用消费(fèi)品降价促(cù)销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的(de)排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月(yuè)份燃(rán)油小汽(qì)车(chē)价(jià)格环(huán)比还(hái)在下降。

　　四(sì)是上年同期对比基数(shù)走高(gāo)。上年同(tóng)期受(shòu)到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入(rù)到上涨(zhǎng)周期等因素的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治(zhì)冲突(tū)、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价(jià)高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上(shàng)升。在这(zhè)些因素共同(tóng)影响下，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格(gé)中食品和能源由于受到短期(qī)因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重要(yào)的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前(qián)相比还是(shì)偏低(dī)的，很重要(yào)的原因(yīn)是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅(fú)跟(gēn)过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社(shè)会(huì)恢(huī)复常态(tài)化运行，服务需求(qiú)稳步(bù)扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)升，带(dài)动(dòng)服务价(jià)格(gé)涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回升(shēng)。未来随着服务(wù)消费需(xū)求带动(dòng)增强，价格回升也会(huì)推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年以来(lái)受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密，今年以来(lái)受(shòu)到世界经济恢复乏力(lì)影响，国(guó)际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份石油(yóu)和天然(rán)气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化学制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业市场需求不足(zú)。经(jīng)济恢复常(cháng)态化运行以后，部分(fēn)行业产能供(gōng)给(gěi)充(chōng)裕(yù)，但市(shì)场(chǎng)需求(qiú)相(xiāng)对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭(tàn)产能继续释放，进口持(chí)续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有所扩大，4月(yuè)份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选业价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些钢材(cái)产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑色(sè)金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变(biàn)动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份(fèn)下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际(jì)输入性(xìng)影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业品价格短期(qī)下行情(qíng)况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发(fā)布的一季(jì)度货币政策(cè)报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水平处于(yú)温(wēn)和区(qū)间。过(guò)去一年(nián)、五年和十年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年(nián)以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供(gōng)需恢复时间差和(hé)基(jī)数(shù)效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月下(xià)行(xíng)，4月(yuè)涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经(jīng)济保持正(zhèng)常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持(chí)在(zài)较高景(jǐng)气(qì)区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物流(liú)渠(qú)道畅(chàng)通，也保证了居(jū)民“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫(yì)情的(de)“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退(tuì)，居(jū)民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等(děng)制约，特别(bié)是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居(jū)民出现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三(sān)是基数(shù)效应(yīng)明(míng)显。去(qù)年国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今(jīn)年以来已回(huí)落至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比增(zēng)速(sù)走低(dī)；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价格(gé)反季节上涨，对今(jīn)年(nián)也(yě)存在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二(èr)季度(dù)受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作(zuò)用下今年二(èr)季度GDP增速(sù)可能明显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数影(yǐng)响。但要(yào)看到，随着基数降低(dī)，特别是政策效应将进一(yī)步(bù)显现，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充分作用，经济内生动力(lì)也在(zài)增(zēng)强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可能回升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩(suō)主(zhǔ)要指价(jià)格持续负增长，货(huò)币供应量也具有下(xià)降趋势，且通常(cháng)伴(bàn)随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物价仍在温和(hé)上涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经(jīng)济运行持续(xù)好(hǎo)转，不符(fú)合(hé)通缩的特征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我国经济总(zǒng)供求基本平衡，货(huò)币(bì)条(tiáo)件合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可(kě)以休矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个(gè)伪命(mìng)题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些指标，不能仅以物价回落来评判(pàn)经(jīng)济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示(shì)，经济(jì)的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需求才刚刚开始(shǐ)修复(fù)，对(duì)价格的(de)提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使(shǐ)得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持(chí)续修复(fù)，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长期(qī)资金来(lái)源(yuán)刻(kè)画的(de)有效社融增速(sù)，去年9月(yuè)以来(lái)持续回升，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融(róng)变(biàn)化领先(xiān)经济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年初(chū)见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去(qù)年(nián)基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品(pǐn)价(jià)格回落，及油(yóu)、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而(ér)线下(xià)活(huó)动相(xiāng)关服(fú)务(wù)、衣着等(děng)价(jià)格逐(zhú)步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初(chū)期，资(zī)金存在一定(dìng)空(kōng)转(zhuǎn)较为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来(lái)也有类似(shì)特征；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是非银金融(róng)机构，与居民理财(cái)回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信(xìn)用派生(shēng)偏少等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同(tóng)，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱动和表征不同过往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月(yuè)以(yǐ)来持续(xù)改(gǎi)善，而房地产相关融资拖累(lèi)总(zǒng)体信用派生。传统周期(qī)下(xià)，信(xìn)用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷(dài)款增长明显快于企业(yè)；相较(jiào)之下(xià)，本轮信用(yòng)修复主(zhǔ)要(yào)靠(kào)企业(yè)融资(zī)扩张，有效社融从去年(nián)9月(yuè)开始持续回(huí)升，而居民(mín)信(xìn)贷一度拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信(xìn)用派生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生对(duì)企业行(xíng)为(wèi)的支持已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季度(dù)以来(lái)，资金(jīn)加速流向(xiàng)制造业，而房地(dì)产相关(guān)融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得制造业(yè)投资表现显著强于房地(dì)产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报(bào)复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的(de)存在，使得大(dà)家(jiā)容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端的活动多(duō)在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数(shù)据屡超预期(qī)的(de)同(tóng)时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而(ér)行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修复已然(rán)开始，消费动能或被低估，前(qián)半(bàn)程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的(de)恢复。出(chū)行(xíng)意(yì)愿的(de)持续改(gǎi)善、企业经营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆指向场(chǎng)景恢复(fù)带来(lái)的消(xiāo)费修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行业招工需求在(zài)逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费的(de)正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周(zhōu)期向(xiàng)下已是共(gòng)识，地产链条修复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的(de)修复出(chū)现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些近60％）、中(zhōng)西部(bù)地(dì)区收入修复等(děng)，有利(lì)于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求。

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