在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求fēn)归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求能会限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subr项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求amanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始。

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