北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分回族女人为什么离婚少析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就回族女人为什么离婚少需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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