财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(x为什么球星都觉得梅西是最佳ìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提(t为什么球星都觉得梅西是最佳í)交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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