5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比(b日语jtest报名入口，日语jtest报名费ǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节日语jtest报名入口，日语jtest报名费预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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