财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水)去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低(dī)位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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