北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(du不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ì)于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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