在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些(xiē)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人对(duì)价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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