当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限(xiàn)问题中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约(yuē)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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