钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山(shān)车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新项目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电(diàn)池(chí)。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电(diàn)关(guān)键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人(rén)们(men)重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科(kē)技于(yú)去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日(rì)K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电(diàn)池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电(diàn)项目时(shí)自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传(chuán)艺科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资(zī)金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目计划(huà)到(dào)2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快(kuài)上后(hòu)产(chǎn)能如何消化(huà)的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目(mù)合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客(kè)户签订(dìng)了(le)销售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体的客(kè)户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测(cè)，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才会有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却(què)十分自信，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的(de)也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善(shàn)后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进(jìn)一步下探的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠(nà)电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下(xià)降或(huò)也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司(sī)钠电(diàn)池定价(jià)主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心n是正极还是负极，L是正极还是负极(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。n是正极还是负极，L是正极还是负极>

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业(yè)园(yuán)区核(hé)心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的(de)建设，并将后者的(de)产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工序(xù)实施(shī)地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的(de)后果就是原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成项目实(shí)际效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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