5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次(cì)拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，而通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续(xù)货币(bì)政策(cè)走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基(jī)金研究部(bù)首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)；同时(shí)本(běn)次降(jiàng)息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费(fèi)，也(yě)被(bèi)看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多(duō)是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利(lì)率下(xià)调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于(yú)自(zì)身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。此外(wài)，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行，实(shí)体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了(le)变化，降(jiàng)低(dī)了(le)银行高吸(xī)揽储的必(bì)要(yào)性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本(běn)次(cì)将协(xié)定存款与(yǔ)通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的调整更多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存(cún)款利(lì)率下(xià)调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高增，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息(xī)揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定期(qī)存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地(dì)方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资(zī)金(jīn)供(gōng)需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿强调信(xìn)号(hào)意(yì)义的(de)作用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货币政策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了(le)实体综合融资(zī)成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等(děng)配套政策(cè)继续激活内生(shēng)动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环(huán)境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上(shàng)限的(de)调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银(yín)行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自(zì)律(lǜ)机对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化(huà)定价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利(lì)率维(wéi)持低位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持(chí)续下行(xíng)，银(yín)行间(jiān)利(lì)率(lǜ)下(xià)行，叠(dié)加银行存(cún)款定(dìng)价下调(diào)，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于(yú)预期(qī)，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型商(shāng)业(yè)银行和股份制商业银行的定期(qī)存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合(hé)理(lǐ)利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协(xié)定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后(hòu)会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，目前上(shàng)市(shì)银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占总存款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下降使得(dé)银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息(xī对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒(dào)逼存款利(lì)率有进一步(bù)调降的(de)预期。一(yī)方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统(tǒng)计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款市场上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款(kuǎn)市(shì)场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调存(cún)款利率动力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社(shè)会(huì)无(wú)风险收(shōu)益(yì)率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由(yóu)于存款定期化(huà)，活(huó)期存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下(xià)调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是(shì)中短(duǎn)期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例(lì)会(huì)均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意(yì)味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是(shì)针(zhēn)对银(yín)行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该(gāi)如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分(fēn)的银行理财(cái)产品，具(jù)有一(yī)定的超额(é)收益，是风险偏(piān)好较(jiào)低(dī)和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都(dōu)回到了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可(kě)能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期(qī)下降，市场对(duì)经(jīng)济的(de)“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因此股(gǔ)票市(shì)场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们(men)识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和(hé)风控(kòng)能力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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