5月13日(rì)，年内首只央(yāng)企主(zhǔ)题ETF——华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证央企红利ETF发(fā)布公告称，其(qí)累计有效认购申请份额(é)总(zǒng)额超过20亿份发行上(shàng)限(xiàn)，将启动比(bǐ)例配(pèi)售。这则小公告体现出市场(chǎng)对这一“中特(tè)估”主题的追捧力(lì)度。

　　实(shí)际上，近期围绕着“中特估”的行情(qíng)，市场关(guān)注(zhù)度非常高，5月15日(rì)首批3只央企回报ETF发行，更成为这一波“中特估”行情的催化剂。实际上(shàng)，早(zǎo)在(zài)去年底及今年(nián)一季度，一些基金经(jīng)理开(kāi)始调(diào)仓换股“中特(tè)估概(gài)念”。

　　目前“中特估(gū)”资金面(miàn)、情绪面(miàn)、估值(zhí)方式等问(wèn)题成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，中国(guó)基金报采访多位(wèi)投研人士，解析(xī)“中特估”这些焦点问题。

　　央企主题ETF密集上报发行

　　行(xíng)情催化剂？

　　市场对“中特估”主题积极追捧。不(bù)仅华泰柏(bǎi)瑞中证央企红利ETF罕见出现启动“比例配售”情况，今年(nián)场内多只“中(zhōng)字头”ETF也持续(xù)“吸金”，15只央企、国企ETF合(hé)计“吸金(jīn)”38.56亿元。

　　同时(shí)，后(hòu)续有多只国(guó)央企(qǐ)主题基金(jīn)发行，市(shì)场对此充满(mǎn)期待，如5月15日就有3只央企回(huí)报ETF，后续(xù)跟(gēn)踪央企科技(jì)引领、央企现代能源等ETF也(yě)将获批发行，更有扎(zhā)堆上(shàng)报的央国(guó)企(qǐ)基金在排队入市(shì)。

　　这些(xiē)或(huò)成为这一波“中(zhōng)特估”行情的催化剂。

　　融通红(hóng)利机会(huì)基金经理何龙表示，央企ETF发行在情绪上是构(gòu)成催化因素的，近(jìn)期(qī)银行股大(dà)涨的一个(gè)催化(huà)因素就是积极推介(jiè)相(xiāng)关央企ETF的发行(xíng)。

　　“随(suí)着(zhe)央企ETF的(de)发行，和(hé)诸多主题基金的申报发行，我认(rèn)为确实会成为引爆行情的催化剂(jì)，基(jī)本面、资金面、政策(cè)面都在向好，下半(bàn)年(nián)，中特估有(yǒu)可能独领风骚(sāo)。”万家基(jī)金章恒(héng)更是(shì)表示(shì)。

　　同(tóng)样，博时基金指数与量化投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理杨振建就表(biǎo)示，近(jìn)期密(mì)集申报的国央(yāng)企主题(tí)基金主要(yào)涉及“股东回(huí)报”、“科(kē)技引领”、“现代能源”几(jǐ)大主题，这样(yàng)的布局可以更好支持央国企的(de)估值重(zhòng)塑。

　　“央企ETF的发行(xíng)将成为行情进一步(bù)上涨的(de)催化剂(jì)。去年(nián)以来公募(mù)基(jī)金(jīn)发行整体平淡，近期多(duō)只国央企主题基金申报和发行，行情火(huǒ)热(rè)下将为(wèi)市场带来(lái)增量资金，有望(wàng)推动进一(yī)步上涨。”杨振建进一步(bù)表示。

　　此外，银华(huá)基(jī)金ETF业务(wù)总监(jiān)王帅(shuài)认为，公募基(jī)金(jīn)积极布局央国企主(zhǔ)题基金，一方面是因(yīn)为新一轮深化国企改革的大幕将拉开，叠加“中特估”概念，央国(guó)企上市公(gōng)司的投资价(jià)值凸(tū)显，该主题的基金将为投资(zī)者提供更丰富的工(gōng)具以参与(yǔ)到央国企(qǐ)投资。另一方面是落实公(gōng)募基金行业高质量发展(zhǎn)的要(yào)求，引导(dǎo)更多资金参与(yǔ)央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革，更(gèng)好发挥公募基金(jīn)服务资(zī)本市(shì)场改革、服务(wù)实体经(jīng)济(jì)和国家(jiā)战略的作用。

　　王帅表(biǎo)示，未来央企ETF的(de)发行将(jiāng)为央企(qǐ)相关(guān)标的和板块带(dài)来增量资金，提(tí)升交易(yì)活跃(yuè)度，有望成为中特估行情的(de)催(cuī)化剂。

　　存量市场中变赛道

　　积极调仓换股(gǔ)？

　　2023年以来(lái)，市场结构(gòu)性行情明显(xiǎn)，中特估和人工智能成为两大(dà)明显的主(zhǔ)线，而新(xīn)能(néng)源(yuán)等前期热门(mén)赛(sài)道股冷却，在此背景(jǐng)下，一些基(jī)金经(jīng)理(lǐ)开始调(diào)仓换股“中特估概念(niàn)”。

　　万(wàn)家基(jī)金基金经理章恒直言，自己目前重点(diǎn)关注三大行业(yè)，火(huǒ)电(diàn)、券商、军工，这三大行业(yè)主要(yào)是央企或地(dì)方(fāng)国资(zī)所在(zài)的(de)行业，民营(yíng)企业占比较少。

　　“首先是(shì)基于行业本身(shēn)基本面在今年会有(yǒu)重大的向上变化的机会，比如火电，会受益于煤炭价格的下跌，扭(niǔ)亏为(wèi)盈；券商，会受(shòu)益于(yú)今(jīn)年市(shì)场成(chéng)交量的(de)放大，盈利大幅增(zēng)长等。同时，随着(zhe)国有企业改革的推进(jìn)，大概率这些企业会进入一(yī)个提质增效、释放(fàng)业绩的过程(chéng)。”章恒表示(shì)，中特估是(shì)过去5年10年(nián)改革的成(chéng)果，是非常基本(běn)面(miàn)的(de)，和他(tā)过去1至(zhì)2年研究投资思路也(yě)非常吻合(hé)，为在下半年抓住这波中(zhōng)特估(gū)的投资(zī)机会做好(hǎo)了准(zhǔn)备。

　　“去年年底已开(kāi)始重视(shì)中特估(gū)的(de)投资机(jī)会，判断中特估的(de)机会(huì)未来三年分两个阶段。”融通(tōng)红利(lì)机会(huì)基(jī)金经(jīng)理何龙表示，第一阶(jiē)段也就是今(jīn)年以数字经济(jì)和“一带(dài)一路”的主题普(pǔ)涨性(xìng)机会为主，包括低于1倍PB、分红收益率(lǜ)极高的品种，将会(huì)迎来(lái)普涨性(xìng)的机会(huì)。第二(èr)阶段是(shì)未来(lái)两年，在主题(tí)性机会消(xiāo)散(sàn)以(yǐ)后，基(jī)于(yú)顶层设计对国央(yāng)经营管理价值导向变化，我(wǒ)们判(pàn)断经(jīng)营成果随(suí)之改(gǎi)变(biàn)是一个慢变量，会在未来两年(nián)体现在每一个(gè)央国(guó)企的报(bào)表中。

　　何龙(lóng)强调(diào大冤种什么意思，大冤种是骂人吗)，目(mù)前(qián)在挖掘公司经营层(céng)面(miàn)可能发生显(xiǎn)著正向变化的个股提(tí)前进行布局，比(bǐ)如(rú)医(yī)药和消费等行业。

　　其实一季报已(yǐ)经显露出(chū)不少基(jī)金(jīn)在行动。国金证券研究所(suǒ)数据显(xiǎn)示，偏股主动型(xíng)基金(jīn)2022年年报前十大重仓股股(gǔ)票池中，“中(zhōng)特(tè)估”概念占偏股主动型基金持有(yǒu)股(gǔ)票(piào)市值比例仅有1.18％。而2023年一季(jì)报披露的持(chí)仓中，“中(zhōng)特估(gū)”概(gài)念占偏股主动型基金(jīn)持有股票市值比例提高到4.19％。

　　“中特估”概念(niàn)股在偏股主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金的持(chí)仓中，占(zhàn)比明显提高。上述(shù)数据显示，根(gēn)据偏股(gǔ)主动型基金(jīn)2022年(nián)报及2023年一(yī)季报(bào)十大重仓(cāng)股的数据，剔除个股(gǔ)涨跌影响，估(gū)计了各基金主动加仓“中特估”概(gài)念股的市值占2022年(nián)末(mò)股票总市值(zhí)比例，一(yī)季(jì)度超过30％的偏(piān)股主(zhǔ)动(dòng)型基金主动(dòng)加仓了(le)“中特估”概(gài)念股，198只基金(jīn)在2022年末不持(chí)有“中特估”概(gài)念股，但在一季度买入。

　　不仅如(rú)此，中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)数据统计也显示，一(yī)季度主动偏股型公募基金对港股央(yāng)国(guó)企(qǐ)的(de)持股市值比重达到2019年以来的新(xīn)高，港股央国企(qǐ)持股总市值占(zhàn)港股持股总市(shì)值的比(bǐ)重(zhòng)由2022年四季度的25.1％提升(shēng)至2023年一季度的32.9％，远高于2020年低(dī)点时(shí)的7.5％。

　　投研上加(jiā)大力量？

　　构(gòu)建国央企专门的股票库

　　可以说(shuō)中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系，正深刻影响基金公司的投研，落(luò)实到(dào)日常的投(tóu)研流程(chéng)和(hé)实践之中，不少(shǎo)基金公司在加(jiā)大投研力量(liàng)，更有(yǒu)专(zhuān)门构(gòu)建(jiàn)国央企股票库。

　　融(róng)通(tōng)红利机会(huì)基金经理何龙就介绍，一(yī)方面，从顶(dǐng)层设计改(gǎi)变研究员过(guò)去对国央(yāng)企(qǐ)的固定思维，需要(yào)实地考察国(guó)央企(qǐ)，并且需要利用当前国央企(qǐ)愿意交流的契机，多(duō)花精力去进(jìn)行跟踪发现变化。

　　另一方(fāng)面，融通基金在行动上(shàng)，要求研(yán)究员将自己所(suǒ)覆盖行(xíng)业(yè)的所有国央企构(gòu)建专门的股(gǔ)票库，并进(jìn)行长(zhǎng)期跟踪，包括(kuò)考察其(qí)实地调(diào)研的的成果，了解国央(yāng)企经(jīng)营思路和财务导向的(de)变化，结(jié)合行(xíng)业趋(qū)势和特征，寻(xún)找价值洼地(dì)，发现预期差。

　　同样的(de)，银华基金ETF业务总监王帅也谈到(dào)“认识”上的重视。他(tā)表示(shì)，通过深入(rù)学(xué)习，对“中特(tè)估”有了更深刻的认(rèn)识：首先要认识市场体制机制、行业产(chǎn)业结构、主体持(chí)续发展能(néng)力等方面(miàn)所(suǒ)体现的鲜明(míng)中(zhōng)国元素和发展(zhǎn)阶段特征，“中特估(gū)”应该是在此基(jī)础(chǔ)上构建的(de)具有(yǒu)时代特征和中国(guó)特色、符合国家(jiā)战略导向的估(gū)值体(tǐ)系(xì)，而(ér)不是简单套用国外的传统估值模(mó)型。

　　“中特(tè)估是(shì)一种新的(de)提(tí)法，但是这个概念所涉及到的行业和公司，一(yī)直(zhí)在发生的变(biàn)化。”万(wàn)家基金经理章(zhāng)恒表示，万家基金一直非常关注传统产业的(de)变大冤种什么意思，大冤种是骂人吗化，诸(zhū)如煤炭(tàn)、金(jīn)融、建筑等多(duō)个领域(yù)，因此(cǐ)也是一定能够抓住中特(tè)估这波行情(qíng)的机(jī)会(huì)的。同时，随着时局的(de)变化，也(yě)在增(zēng)加相关行业的研究(jiū)力量。

　　此外，创金合(hé)信基金首席经济学家魏凤春表示，积极践行中(zhōng)国特色(sè)的(de)估值体系是资本市(shì)场使命(mìng)，投资者需要学习领会并(bìng)针对原(yuán)有(yǒu)的估值(zhí)体系进行改(gǎi)造，以适应(yīng)现实的(de)需(xū)要。明确该体系(xì)的框架是第(dì)一位的工作，合理设置指标也非常重要，投资者(zhě)的(de)认可和(hé)实施是最终(zhōng)该(gāi)体(tǐ)系能否具(jù)备长期(qī)价(jià)值(zhí)的基础。不(bù)过，他也提醒(xǐng)，人为的拔估值是很大的认知误区，市场化认可是基(jī)本的常识，不可误判。

　　体现社(shè)会价值与国家战(zhàn)略价值

　　新(xīn)估值方式？

　　央国企是国民经济的支(zhī)柱，国(guó)企央企发展要符合国家战略(lüè)发展(zhǎn)发(fā)向(xiàng)，更需要(yào)承担社会公共(gòng)责任(rèn)等。而(ér)这些都应该(gāi)考(kǎo)虑进估值体系(xì)之中(zhōng)，也(yě)引(yǐn)发市场关注(zhù)。

　　多(duō)数受(shòu)访(fǎng)的基金经理认为，对于(yú)国央企的(de)估值(zhí)方式要(yào)充(chōng)分(fēn)体现企业(yè)的(de)社会价值(zhí)与国家战略价值(zhí)，目前已经(jīng)形成了初(chū)步的企业社会价值(zhí)评价体系。

　　“如(rú)何定价国(guó)有企业承担(dān)社会价值、符合国家(jiā)战(zhàn)略发展的价值？首要任(rèn)务就构建(jiàn)中国特色的价值评价(jià)体系，改变(biàn)从以私人股东(dōng)权益出发(fā)，现金流折现为(wèi)主要方法的单一价值估(gū)值体系，转向社会整体价值观(guān)念、纳入中国特色(sè)的ESG评(píng)价体(tǐ)系，充分体现(xiàn)企业的社会价(jià)值与国家战略价值。”博时(shí)基(jī)金指数与量化(huà)投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)振建(jiàn)表示。

　　杨振建也直言(yán)，近年来国资委指导国内团队对于中国特色(sè)ESG披露与(yǔ)评价(jià)体(tǐ)系不断(duàn)探索，结合国际通用规则，目(mù)前已经形(xíng)成了(le)初(chū)步(bù)的企(qǐ)业社会价值评价体系，其(qí)中包括《企业ESG披露(lù)指南》、《中央(yāng)企业上(shàng)市公司环境、社会及治理（ESG）蓝皮(pí)书（2022）》等(děng)。

　　银华基(jī)金ETF业务(wù)总监、基金经(jīng)理王帅也认为，“中(zhōng)特估”应(yīng)该是(shì)注(zhù)重企业价值的可持(chí)续估值，要(yào)重视(shì)股东、员工和社会责任等要素对企业(yè)稳健成长的重大(dà)意义，重(zhòng)视(shì)稳定的现(xiàn)金流(liú)、持(chí)续(xù)增长的(de)盈利、科技创新(xīn)对提升企业(yè)内(nèi)在价值的积(jī)极作(zuò)用，这样有(yǒu)利于提高估(gū)值(zhí)定(dìng)价模型(xíng)的(de)科学性和有效性。

　　“在(zài)指数编(biān)制、策(cè)略构建等实务工作(zuò)中，都有成熟(shú)的量化指(zhǐ)标可以使用，包(bāo)括净资产(chǎn)收益率、营业现金比率(lǜ)、资产负债(zhài)率、研发(fā)经费投(tóu)入强度等等。”王帅也表示。

　　嘉实金融(róng)精(jīng)选基金经(jīng)理(lǐ)李欣更细致分析在估值(zhí)思维、估值结论、估值(zhí)判(pàn)断(duàn)上有变化，尤其(qí)是估(gū)值的方(fāng)法和(hé)指标上，他(tā)认(rèn)为其包括产(chǎn)业链上下游的(de)衡量、全(quán)要素(sù)成本等，以及在(zài)纵(zòng)向和横向上的研究(jiū)，强调政策优惠、产业发展、市场竞争力和可(kě)持续发展等各种因素(sù)与企业(yè)价值(zhí)的关系(xì)。这些因素在对估值(zhí)结论(lùn)和判(pàn)断的影响(xiǎng)上，也使得中国特(tè)色的估值体系(xì)与传(chuán)统的(de)估值(zhí)体系有所不同。

　　“所以估值思维的变化(huà)，还有估值结论(lùn)和估值判断的变化，都(dōu)是为(wèi)了更(gèng)好地适(shì)应中国的(de)市场(chǎng)和经济特(tè)点，提(tí)供更(gèng)精准(zhǔn)、更合理(lǐ)的企业估值信息。”李欣表示。

　　不过，创金合信基金首席经济学家魏凤(fèng)春直言，这需要在实(shí)践中进行探索，目前尚(shàng)没有公(gōng)认(rèn)的(de)指标可以使(shǐ)用。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 大冤种什么意思，大冤种是骂人吗