当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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