来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不(bù)太可(kě)能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次会议(yì)首先强调(diào)了(le)今年的(de)成(chéng)绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期(qī)”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确(què)实好于去年(nián)四季(jì)度时的预期。但随(suí)后会(huì)议(yì)也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也(yě)使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需政策呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度降(jiàng)准后，就(jiù)业压(yā)力仍(réng)然(rán)存在，我们(men)认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和(hé)扩大需(xū)求”是当前经济持(chí)续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调(diào)经济(jì)要实现“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这一点和(hé)去年经(jīng)济工(gōng)作会议精神(shén)一(yī)致。这也意味着稳增长(zhǎng)美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持(chí)续(xù)增(zēng)强”、“社会预期(qī)持(chí)续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发市场化的力量去推动经(jīng)济修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影(yǐng)响各(gè)类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济(jì)自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大(dà)需求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会议的相(xiāng)关表述是“加强各类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠(qú)道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游(yóu)等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳动收入的自然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基建投资(zī)，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要(yào)把吸(xī)引外(wài)商投资放在(zài)更加(jiā)重要的位置(zhì)，稳住外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易港对(duì)接国(guó)际高标准经(jīng)贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现(xiàn)代化(huà)产业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业(yè)政策的重点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确(què)“要夯实(shí)科技自立自强根基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套电网改造(zào)”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定程度(dù)，监管措施也必然会(huì美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域，要推动(dòng)平台企业规(guī)范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构(gòu)改(gǎi)革化险工(gōng)作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的(de)风(fēng)险也需要(yào)化解。所以今年和去(qù)年最大的不同(tóng)是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经(jīng)济修(xiū)复(fù)速(sù)度或(huò)将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗。

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