如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打p>

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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