国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的(de)金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流(liú)程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思p>

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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