大家周末好，先(xiān)来看下(xià)重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下(xià)令军队进入最高(gāo)战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日(rì)消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态(tài)提升到最高等级，并(bìng)紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在(zài)冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省(shěng)，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上(shàng)行！这一数据创年(nián)内新高，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除食(shí)物和能源后的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最高记(jì)录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率期(qī)货合约交易商(shāng)周(zhōu)五加大了(le)对美联储将继续(xù)加(jiā)息的(de)押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐含收益率(lǜ)上升(shēng)，定(dìng)价美(měi)联储在6月(yuè)会议(yì)上将(jiāng)基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们一直坚信，美(měi)联储今(jīn)年将多次降息(xī)。但他(tā)们最(zuì)终承认，基于对(duì)期货的(de)押注，今年降息的可能(néng)性(xìng)不(bù)大(dà)。现在，他(tā)们预计在(z过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗ài)2024年之(zhī)前不会(huì)降息，而且2024年的降息(xī)幅度(dù)低于此前(qián)的(de)预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及(jí)债(zhài)务上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可(kě)能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议可能会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为原油的品(pǐn)种，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不大(dà)的情(qíng)况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿(niào)素(sù)、甲醇原料(liào)成(chéng)本端(duān)为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源(yuán)首(shǒu)席(xí)分析(xī)师高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分化(huà)的根源还是(shì)原料端表现的(de)差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危(wēi)机(jī)在期(qī)货市场的影(yǐng)射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场(chǎng)进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰退(tuì)交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看(kàn)，前期(qī)原(yuán)油价格的下行已触(chù)碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩(yán)油非常规(guī)能源(yuán)产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源(yuán)品的(de)下行趋势中原油(yóu)的成(chéng)本支撑、供应减(jiǎn)量率先发(fā)生，价(jià)格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤炭而言(yán)，年(nián)初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高(gāo)于国内三(sān)西主(zhǔ)产区(qū)动(dòng)力煤的(de)边际到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全(quán)行(xíng)业利润丰(fēng)厚的(de)情况下供应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对(duì)近期煤化工品种构(gòu)成(chéng)较大压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整体便处于(yú)震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化(huà)，使煤(méi)化工品种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原(yuán)油整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出(chū)现较大的单(dān)边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市场而言过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中(zhōng)期期货(huò)研(yán)究院上海(hǎi)分(fēn)院负责人(rén)夏聪(cōng)聪(cōng)解释(shì)说，煤化(huà)工市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱(qū)动，消息(xī)面无利好刺激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市(shì)场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下(xià)，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到天气(qì)因素(sù)的影(yǐng)响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在(zài)下调可能，成(chéng)本(běn)端难(nán)以(yǐ)提供有力支撑(chēng)。加(jiā)之煤化(huà)工整体需(xū)求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域(yù)需(xū)求(qiú)受到影响。需(xū)求处于(yú)季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存(cún)水(shuǐ)平(píng)偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到(dào)成本(běn)端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据(jù)前期调(diào)研(yán)，部分甲醇和尿(niào)素(sù)的终端(duān)工(gōng)厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期(qī)港口和(hé)坑口煤(méi)价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产(chǎn)业链上(shàng)下游均弱化(huà)，尽管成本(běn)端松动，但煤化(huà)工(gōng)品种自身表现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期(qī)货(huò)价格创2020年10月份以(yǐ)来新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下(xià)跌幅(fú)度大于(yú)原料端，利(lì)润修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也表示(shì)，由于(yú)甲醇(chún)现货价格不断创下(xià)新低，部分(fēn)地(dì)区现货价(jià)格回到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲醇生产(chǎn)企业(yè)整体利润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价(jià)回落(luò)、采购成(chéng)本下降(jiàng)而明(míng)显转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的(de)煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理论(lùn)亏(kuī)损(sǔn)幅度(dù)较大，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传出因甲醇价格太(tài)低，出现停(tíng)车(chē)或(huò)者降负的消息，后续(xù)值(zhí)得持续关注这一问题(tí)。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和(hé)尿(niào)素(sù)的产能不(bù)断扩(kuò)张，当前下游的(de)需求难以匹(pǐ)配新增的产(chǎn)能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较低水平，从而(ér)开启倒逼(bī)上游(yóu)降负或者(zhě)去产能的(de)阶(jiē)段，后续大(dà)概率(lǜ)是一个产能的(de)上下(xià)游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种面临较大投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低价进(jìn)口货(huò)源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行(xíng)情难有起色(sè)，即使存在上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现为(wèi)长期下跌(diē)后的反弹(dàn)，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访中记者了(le)解到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化(huà)工）板块较(jiào)为强势主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑后(hòu)扬的走(zǒu)势，受(shòu)到(dào)供需基本面收(shōu)紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多(duō)数(shù)下跌(diē)的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽(jǐn)管受到美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判陷入僵局带来(lái)的(de)宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动，但(dàn)是(shì)沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其年度领导人会议(yì)上承诺将加大(dà)力度打击(jī)俄罗(luó)斯逃避其石油(yóu)和燃料(liào)出口(kǒu)价格上限(xiàn)的(de)行为(wèi)都对(duì)于油(yóu)价起到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年(nián)全球原油(yóu)供需(xū)将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今(jīn)年(nián)全球需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收(shōu)储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从(cóng)成本端带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较(jiào)煤(méi)化工较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存超(chāo)预期大幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原(yuán)油进口的大幅(fú)下降和(hé)随着出行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出现不同程度(dù)的下降，同(tóng)时汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗斯(sī)减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考(kǎo)虑进一步(bù)减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧(jǐn)下半年全(quán)球(qiú)原油平(píng)衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)达(dá)成一致(zhì)前，宏(hóng)观层面(miàn)的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美国债务(wù)上(shàng)限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对(duì)此，申万期货(huò)能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油(yóu)价(jià)被市场接(jiē)受度(dù)提(tí)升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本将基本(běn)维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议(yì)可能(néng)不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被(bèi)市场(chǎng)接受度提升(shēng)。预计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛(máo)利，已经从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗弱，因(yīn)而以原油折算成本的(de)加工利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油(yóu)供(gōng)应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原(yuán)油及成(chéng)品油(yóu)发运船期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓(màn)延造成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起暂停的(de)伊(yī)拉克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性(xìng)的原油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且近(jìn)期沙特能(néng)源(yuán)部长再次对(duì)原油市(shì)场做空者发出警告，面对欧美银行(xíng)业危机和(hé)美国债务上限谈判带(dài)来的需(xū)求(qiú)端(duān)不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于煤制的(de)可能(néng)性依然(rán)较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表(biǎo)示(shì)，原料价格表现上，目(mù)前国(guó)内(nèi)煤炭供给相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价格下行的(de)趋势(shì)依(yī)然存在(zài)。原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往容易获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在(zài)国(guó)内动力煤市场中下游库存有效(xiào)去化，或低价(jià)格刺(cì)激内(nèi)产、进口(kǒu)兑现减量预期之前(qián)，油(yóu)化工结(jié)构性强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗