射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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