一度(dù)被称为“机构投资者(zhě)风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个(gè)人投资者不仅在(zài)新发基金中(zhōng)占据主流，存量产品也超过了机构(gòu)投资者占比(bǐ)。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优(yōu)势被投资者(zhě)逐(zhú)渐认知，以及投资热点轮动加快、主(zhǔ)题和行业(yè)ETF跟踪效率较高等背景下，国内资本市场(chǎng)正(zhèng)在经历股(gǔ)民转基民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投(tóu)资者(zhě)分(fēn)散风(fēng)险，提高市场交易(yì)活跃度(dù)，长远可(kě)提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发(fā)权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)13日，今年新(xīn)成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个(gè)人(rén)投资者平(píng)均占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投(tóu)资者俨然成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场数(shù)据(jù)看，2022年个人投资者(zhě)比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股(gǔ)票ETF市(shì)场(chǎng)占(zhàn)比超过了(le)机构资金。

　　针对个人投资者(zhě)占比的变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部(bù)总监助理、基金经(jīng)理李沐(mù)阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的(de)规(guī)模(mó)主(zhǔ)要集中(zhōng)在几(jǐ)大宽基ETF，一(yī)般都是机(jī)构投资(zī)者做配置去买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如(rú)雨后春笋般出现(xiàn)，叠加全行业指数相关业务同(tóng)仁在ETF投教工作(zuò)上的(de)共同努力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越来(lái)越(yuè)被普通个人投资者认(rèn)知，从而使个人股票占(zhàn)比(bǐ)的(de)大幅提升(shēng)。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占比较高的(de)现象(xiàng)，国泰(tài)基金也分析，今年(nián)以(yǐ)来A股市场持续(xù)回暖，投资者情绪比(bǐ)较(jiào)积(jī)极，新发产品募资环境比较好(hǎo)，也越来越受(shòu)到个人投资者的(de)青睐(lài)。此外，ETF投资者(zhě)大(dà)部(bù)分(fēn)由(yóu)股民转化而来(lái)，这些个(gè)人投资(zī)者也认识到ETF持(chí)有(yǒu)一篮子股票，胜率大概率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更好(hǎo)地分散风险(xiǎn)。

　　基(jī)煜(yù)研究也(yě)补充道，个人(rén)投资者(zhě)“买新(xīn)不买旧”的理(lǐ)念(niàn)扎根较深，更(gèng)倾向于交易新上市的ETF，而机构投(tóu)资者(zhě)对(duì)于时间(jiān)成本的把控较严格，在看准投资机会后，更倾(qīng)向(xiàng)于去申购老产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年(nián)个人占比呈攀(pān)升势头

　　个人(rén)增(zēng)持宽基(jī)ETF，机(jī)构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个(gè)人在股票ETF产品中平均(jūn)占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有比(bǐ)例平均(jūn)分别(bié)为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者(zhě)风向(xiàng)标(biāo)”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个(gè)人占(zhàn)比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了机构(gòu)占比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中(zhōng)，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升(shēng)1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个人投资者占比(bǐ)较高(gāo)的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态(tài)势中(zhōng)，个人投资者在行业或主题ETF产品中(zhōng)占比(bǐ)下降，但绝(jué)对份(fèn)额也是(shì)在增长(zhǎng)的(de)，这一数(shù)据更代表荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人了机构投资者对行业或主题(tí)ETF的认可(kě)度也在不断抬升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教(jiào)工作在(zài)发挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研的过(guò)程(chéng)中(zhōng)，我(wǒ)们发现(xiàn)大部(bù)分投资者都(dōu)会将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深(shēn)300ETF等产品作为尝试。潜移默化(huà)中(zhōng)，宽基ETF扮(bàn)演了资产组合配置中的一(yī)个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业(yè)轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资(zī)者把握(wò)比(bǐ)较均衡的(de)投(tóu)资机会，受到资金(jīn)关注。早在(zài)2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资(zī)者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所降低(dī)，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行时，行业(yè)和(hé)主题异彩纷呈，机会(huì)又多上涨(zhǎng)空间又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所以行业和(hé荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情的提升带来了A股市场的(de)大(dà)幅发展(zhǎn)，个人投(tóu)资(zī)者入(rù)市规模激增(zēng)，而在经历了多(duō)种(zhǒng)行情(qíng)风格的锤炼后(hòu)，尤其是操作难度较高的2022年之后，投资者们(men)对于(yú)跑赢基准的(de)难(nán)度有了(le)更(gèng)清晰的认知，而ETF能(néng)够有(yǒu)效的(de)跟(gēn)上基准的步(bù)伐；另一方面，近几年(nián)投资热点轮动较快，新的投(tóu)资(zī)领域带来了大(dà)量的学习成本，而(ér)ETF的投资门槛较(jiào)低，运作透明(míng)度较高，因(yīn)而(ér)逐步获得个人(rén)投(tóu)资者的(de)认可(kě)。

　　具体来看，基煜研(yán)究分析，一是(shì)随着A股(gǔ)市(shì)场愈发成熟、有效(xiào)性提升，个人投资者对于(yú)β收益(yì)的认知(zhī)将越来越深入，近几年可以看到更多投资者(zhě)会基于大势(shì)选择宽基投资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年(nián)，市场的投(tóu)资主线较为清晰，如(rú)消(xiāo)费、新能源、医(yī)药等，因此行业主题基金ETF更容(róng)易受到(dào)追捧。

　　提升交易活跃度(dù)

　　长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着个人(rén)占比(bǐ)的抬升(shēng)，股票ETF市场的交(jiāo)投活(huó)跃度也呈现(xiàn)明(míng)显的(de)提(tí)升。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成(chéng)交额12.67万(wàn)亿元(yuán)，同比增长43％；年(nián)平(píng)均换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士表示，长期来看(kàn)，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)个人占比超过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基民，为投资者(zhě)分散风险(xiǎn)，提升交易(yì)活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场(chǎng)的(de)稳(wěn)定性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个人投资者(zhě)大都由股(gǔ)民(mín)转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本(běn)低廉(lián)且(qiě)相比(bǐ)个股可以更好(hǎo)地平滑风险(xiǎn)，也(yě)能够获得交易(yì)的参与感，于是更(gèng)多选择通过(guò)ETF来(lái)参与市场。相(xiāng)比(bǐ)个股来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分(fēn)散波动(dòng)也更小(xiǎo)，因此个人投资者选择ETF而(ér)非股票(piào)，长(zhǎng)远来看(kàn)可提高A股市场的(de)稳定性。

　　“个(gè)人(rén)投(tóu)资者在(zài)ETF投资上(shàng)可能交(jiāo)易频率(lǜ)更高(gāo)，也(yě)更容易受到(dào)市场(chǎng)消息的影响(xiǎng)，这(zhè)对于(yú)我们基金管理人的持续运营(yíng)和投资者陪伴都提出了更高的(de)要(yào)求(qiú)。”国泰基(jī)金相(xiāng)关人士称。

　　“更高(gāo)的(de)个(gè)人(rén)占比(bǐ)可能会(huì)带来更活跃的交易，并带来更有吸(xī)引力的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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