外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭

　　随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数(shù)最(zuì)多(duō)的(de)权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭gé)偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要(yào)进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关(guān)的(de)基(jī)金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值(zhí)和价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持(chí)超配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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