尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器(qì)的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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