昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行(xíng)股(gǔ)又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国债(zhài)价(jià)格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交易(yì)员不(bù)再(zài)完全(quán)押注美联储会(huì)再(zài)加(jiā)息25个(gè)基点。6月的(de)美(měi)联(lián)储利率掉期(qī)合约目前反映(yìng)出，央行基(jī)准利(lì)率仅比当前有效联邦基金利(lì)率高(gāo)出20个基(jī)点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一(yī)次(cì)加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储(chǔ)在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且(qiě)6月(yuè)份有可能进一步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉(diào)期交易还显(xiǎn)示，市场对利率(lǜ)见顶(dǐng)后美(měi)联储降息的(de)押(yā)注有所增加，他们预计到年底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿(kuàng)石指数(shù)期(qī)货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次。WTI原(yuán)油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方(fāng)面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有(yǒu)色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发布声明称，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登将否决众议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债(zhài)务上限方案。白(bái)宫(gōng)称：众议院共和党人必须(xū)在没有任何要(yào)求和条件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一(yī)项将债务上限(xiàn)问题和削减支出捆1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升绑的计划，要(yào)将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周(zhōu)二，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦警告称，如果美国国会不(bù)提高政府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违约将(jiāng)在(zài)美国引(yǐn)发(fā)一(yī)场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债(zhài)务违约将导致失业率上(shàng)升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用(yòng)卡上的(de)支出(chū)增(zēng)加。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是国会的(de)一项“基本责(zé)任”，如(rú)果违约将产生(shēng)一场经(jīng)济(jì)和金(jīn)融(róng)灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加未(wèi)来的投资成本。如果不提高债务(wù)上(shàng)限，美(měi)国(guó)企业(yè)将面临信贷市(shì)场的(de)恶化，政府(fǔ)将(jiāng)可能无法向军(jūn)人家(jiā)庭和依赖社会(huì)保障的(de)老年(nián)人(rén)发(fā)放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式(shì)宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式(shì)宣布，他将(jiāng)参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上写道：“每(měi)一代人都要经历(lì)为了民主挺(tǐng)身而出的时刻(kè)，为了他们的基(jī)本自(zì)由挺身而出。我相信这是(shì)我们的时刻(kè)。这就是我竞(jìng)选连任美(měi)国总统的原因。加(jiā)入我(wǒ)们，让我(wǒ)们完成这项任务(wù)。”拜(bài)登(dēng)还附上了一(yī)段视频。

　　法新社(shè)分析称，目(mù)前(qián)拜登在民主(zhǔ)党(dǎng)内部(bù)没(méi)有真正的挑战者，但他的(de)年龄(líng)可(kě)能受到“持续而激烈”的(de)审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期结(jié)束(shù)时，这位(wèi)资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显示(shì)，70％的(de)美国人包(bāo)括51％的(de)民主党人，认为拜登(dēng)不应该参选(xuǎn)。不(bù)支持他参选的人(rén)中，69％的人认为(wèi)年(nián)龄是一个主(zhǔ)要或次(cì)要(yào)原(yuán)因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易(yì)所公布劳(láo)动节(jié)期间有(yǒu)关工作安(ān)排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％；锡期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，黄(huáng)金期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，所有(yǒu)品(pǐn)种期货合约的(de)交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合(hé)约的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，其中(zhōng)PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算(suàn)时起，上述品种期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为8％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整(zhěng)为9％；其(qí)他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，在(zài)各期(qī)货(huò)持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单(dān)边无(wú)连续报价的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交(jiāo)易保证金水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢复(fù)至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货(huò)各(gè)合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现单边市的第一个(gè)交易日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约的交易保证金标准调整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指期权各合(hé)约的保证金调(diào)整系(xì)数根据相应股指期货的交易保(bǎo)证金(jīn)标准进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的(de)第一(yī)个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱(ruò)，生猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期现货(huò)价格(gé)走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货(huò)价格继续上(shàng)涨，截至4月25日(rì)，全(quán)国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近(jìn)期生猪(zhū)现货偏强的(de)主要原因有四点：一是短(duǎn)期二次育肥造(zào)成货源有所(suǒ)收紧；二是来(lái)自政策(cè)面的支撑；三是(shì)近期降雨导致调(diào)运(yùn)不便；四是“五一(yī)”假期需求支(zhī)撑(chēng)。不过(guò)，盘(pán)面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主(zhǔ)要逻辑(jí)依旧在于产(chǎn)业基本(běn)面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部分(fēn)区域二次育肥(féi)采购量增(zēng)加，政(zhèng)策(cè)消息稳(wěn)市信号相对强烈，期(qī)现(xiàn)货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生(shēng)猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本(běn)附近明显承压。同时(shí)，套保资金介入。因此周二期货(huò)盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相当(dāng)于正常保有量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称(chēng)，能(néng)繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依(yī)旧处于高位(wèi)，意味着(zhe)今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业(yè)库存来看，今年下半年市场不会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供(gōng)应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至今年下半(bàn)年(nián)。

　　格(gé)林(lín)大华期货(huò)生猪分析师(shī)张晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生(shēng)仔猪来(lái)看，农(nóng)业(yè)部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各(gè)月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到(dào)今年7月生(shēng)猪出栏供(gōng)给相(xiāng)对充足。从出栏体重来看，当前(qián)生猪出栏(lán)均重仍(réng)接(jiē)近123公(gōng)斤(jīn)，同(tóng)比去年(nián)增加约3％，预计二(èr)育猪源仍(réng)将支撑(chēng)出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规(guī)模化(huà)、集团化方向发展，而(ér)且规模化占比得到(dào)明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪(zhū)场中大(dà)猪(zhū)存栏量(liàng)明显高于去年(nián)同期，产能较(jiào)为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生(shēng)猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能(néng)繁母(mǔ)猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调(diào)控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻(dòng)品销(xiāo)售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目(mù)前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪(zhū)价上涨空(kōng)间。”张1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结为持续向(xiàng)好发展态势(shì)，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费意(yì)愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实(shí)际(jì)需求却(què)一直(zhí)不(bù)温不火。目前看(kàn)，今年生猪的需求大(dà)概(gài)率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备(bèi)货基本收尾(wěi)，从(cóng)走(zǒu)量看并未出(chū)现(xiàn)明显提升，随(suí)着二季度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需求再(zài)次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团(tuán)企业(yè)出栏(lán)计划或继续(xù)增加，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体处于供大于求状态，现货价(jià)格“五一(yī)”后或(huò)继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集(jí)团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反(fǎn)弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场情(qíng)绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将重回(huí)供需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货(huò)盘面资(zī)金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持(chí)低位盘整运(yùn)行(xíng)状态(tài)。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季度。按照官方能(néng)繁存栏(lán)数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量(liàng)处于(yú)逐步增加的阶段，并于(yú)10月份达到理论(lùn)出栏(lán)峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预期下，相对支撑当(dāng)期生猪价格，故目前(qián)盘面11月(yuè)价格相对(duì)坚挺。不(bù)过在(zài)国家良好调(diào)控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过度(dù)去化，生猪存出(chū)栏(lán)量保持稳定(dìng)，猪价不(bù)具备持续大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)的基础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈的(de)背(bèi)景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择(zé)机卖(mài)出(chū)套保锁(suǒ)定(dìng)利润(rùn)为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大(dà)幅下跌，连续第(dì)三个交易日下(xià)滑，并(bìng)触及约一个(gè)月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集(jí)中在需(xū)求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘面(miàn)带来了压力(lì)；另一(yī)方面，市场对于第二(èr)波新(xīn)冠疫情可能(néng)到来从而降低(dī)国(guó)内需求的担忧则(zé)进一步(bù)加速了盘(pán)面(miàn)下滑。”国联期货(huò)农产品事(shì)业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根(gēn)据新加坡、日本等海外经验，第二(èr)波疫情的波(bō)及范(fàn)围预计很大概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释(shì)放后，棕榈油将(jiāng)回归(guī)基本面。从相关(guān)因素的(de)梳理来看，目前处于(yú)短多(duō)长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期货(huò)油脂分析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了(le)产地未来供需转宽松的交易逻辑(jí)。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一(yī)个(gè)交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨大(dà)的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求(qiú)转入淡季以及(jí)印尼可能(néng)放(fàng)松(sōng)DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低(dī)于(yú)平均(jūn)季节性减量。目前(qián)产(chǎn)地已步入增产季(jì)，在(zài)马来西亚(yà)摆脱(tuō)洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份(fèn)马来西亚出口(kǒu)大增，库(kù)存超预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要(yào)进(jìn)口国(guó)植(zhí)物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续(xù)增高至345万吨，充(chōng)足的(de)库(kù)存和竞争油脂的影响或(huò)将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月1—15日马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不(bù)过(guò)，4月份处在(zài)复产初期(qī)，且今年4月份工作日较少，产量预(yù)计(jì)在150万吨(dūn)以下(xià)，4月(yuè)底(dǐ)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预计开(kāi)始(shǐ)小幅度累库，且随(suí)着(zhe)复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳(jiā)持续，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需(xū)求方(fāng)面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印(yìn)度食用油(yóu)进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中性(xìng)位(wèi)置，其(qí)中(zhōng)棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用油(yóu)峰值库存(cún)问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食(shí)用(yòng)油(yóu)总库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回(huí)落。根据目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月(yuè)进口(kǒu)严重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所修复，近月(yuè)进口偏(piān)低，远月买船有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)。海关数(shù)据显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍(réng)处(chù)在历史同(tóng)期高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存(cún)为85万吨，连续(xù)4周下(xià)降，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高及棕榈油消费(fèi)进一(yī)步(bù)好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继(jì)续(xù)呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油仍(réng)将(jiāng)随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南(nán)亚天气值得关注，目(mù)前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国(guó)最为明显(xiǎn)，印(yìn)尼(ní)次之。如(rú)果(guǒ)出现持续干燥(zào)天气，产区增产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在(zài)姜颖看(kàn)来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸易商进口(kǒu)利(lì)润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口(kǒu)到港数(shù)量(liàng)将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步(bù)恢(huī)复的(de)大势，国(guó)内(nèi)库存短期内(nèi)仍可能(néng)加速去化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未来供应充裕(yù)的预(yù)期基(jī)本一致。天(tiān)气情况(kuàng)有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼(ní)步入增产周(zhōu)期(qī)，供应(yīng)增(zēng)加而出口需(xū)求较差，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预期。与此同时(shí)，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价差处于(yú)历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的(de)情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来(lái)看，短期(qī)利多(duō)因素对(duì)盘面有一定(dìng)支撑，价格(gé)或以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强(qiáng)需弱格局(jú)，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐(zhú)步下移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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