如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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