如(rú)果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士(s2l是多少毫升 2l是多少升hì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)2l是多少毫升 2l是多少升数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马2l是多少毫升 2l是多少升上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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