财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作盱眙的邮编号码是多少啊文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(盱眙的邮编号码是多少啊xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量盱眙的邮编号码是多少啊相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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