金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消(xiāo)息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公开(kāi)表示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济(jì)复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注下(几近是什么意思，几近什么意思拼音xià)周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可(kě)能(néng)造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它(tā)金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)进一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等(děng)多(duō)地中小银行（地(dì)方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公(gōng)告(gào)下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过(guò)，作(zuò)为我几近是什么意思，几近什么意思拼音(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存整取(qǔ)）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调几近是什么意思，几近什么意思拼音降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率(lǜ)中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调降后，银行净息(xī)差(chà)大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消(xiāo)费环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，意味着长端利(lì)率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

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