5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提随性是什么意思，女人随性是什么意思升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半随性是什么意思，女人随性是什么意思导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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