当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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