大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于(yú)预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要(yào)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催(cuī)化(huà)和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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