四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日(rì)（下(xià)周(zhōu)一）起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，今年以来银(yín)行业已有三波存款利(lì)率下调，此前两次(cì)分(fēn)别是：4月，多家中小银(yín)行(xíng)人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信(xìn)用合作联社）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于经济增速(sù)放缓的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来看(kàn)，多方观点(diǎn)认为，本次存款利率新规主要基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改革深化(huà)大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对公业务，通知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是(shì)针对特(tè)定存取需求的客户(hù)，面(miàn)向范围有限。据(jù)民生(shēng)证券(quàn)宏观团队测算，通知(zhī)存款和协定存款在银(yín)行存款中(zhōng)占比不(bù)高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知存款为(wèi)例，常(cháng)年只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行团队的数(shù)据显示，协(xié)定(dìng)存款等规(guī)模预计(jì)为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行(xíng)行(xíng)长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十年的(de)数据看，我国实(shí)际利率总体保持在略(lüè)低于潜(qián)在(zài)经济增速这一(yī)“黄(huáng)金(jīn)法(fǎ)则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在(zài)经济复苏的关(guān)键时点上，如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的(de)是，本(běn)轮调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金研究部首(s千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗hǒu)席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后，国(guó)有(yǒu)大行同年9月下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措施(shī)。随之(zhī)而(ér)来的是(shì)，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压(yā)力的必要性来看，民(mín)生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本(běn)次(cì)调(diào)整更多仍是延(yán)续(xù)去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成(chéng)存(cún)款利率调整的(de)闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了(le)这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一(yī)季(jì)度净(jìng)息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，当下调利率有助于降低(dī)银行负债成本，推(tuī)动(dòng)银行投(tóu)放信贷的积(jī)极性。”民(mín)生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行(xíng)净息差压力增大外(wài)，某大型银行金(jīn)融(róng)市场研究(jiū)员还关(guān)注到的是国内(nèi)存款市场的供(gōng)需变化——近年来国内经济(jì)受多重因素(sù)冲击，居民消费(fèi)场景受制(zhì)约，预防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调，要有效防范化解(jiě)重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次(cì)调降利(lì)率也被认为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本(běn)次调(diào)降通知主要释放了两大信号，一是减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济(jì)学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定(dìng)存款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银(yín)行负(fù)债成本。当前银(yín)行(xíng)净利差空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成(chéng)本，有助于(yú)改(gǎi)善银行盈(yíng)利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银(yín)行(xíng)负债端成(chéng)本下降，也为资产(chǎn)端的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下调、降低实体经(jīng)济融资(zī)成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董琦(qí)也认为，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力，又有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银(yín)行团(tuán)队同样(yàng)提到，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存(cún)款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负(fù)债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来(lái)看，新规将降低银(yín)行(xíng)总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民生证(zhèng)券(quàn)宏观(guān)团(tuán)队表示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经(jīng)济学家陈雳(lì)则表示，在(zài)当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是(shì)一个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目(mù)标(biāo)，存款降息调(diào)节，对促(cù)销费无(wú)疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明，当前货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货币政(zhèng)策进一(yī)步(bù)宽松(sōng)？

　　对(duì)此(cǐ)，招商基金李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力”的(de)货币政策之(zhī)下，也(yě)有多方观(guān)点提到(dào)，压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。国(guó)泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外需(xū)压力没有完(wán)全缓解，货(huò)币政策将(jiāng)继(jì)续(xù)对经济修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随经济修复(fù)，利(lì)率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队的(de)观点也不谋(móu)而合(hé)——长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策(cè)的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认(rèn)为，需要看(kàn)到(dào)的(de)是，目前经济(jì)处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度(dù)货币环境(jìng)支持，同时(shí)，国内经济复(fù)苏(sū)不平衡问题依(yī)然(rán)突出，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计(jì)下(xià)半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调，在保持信(xìn)贷总量适(shì)度(dù)增(zēng)长，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具(jù)，加大(dà)实体经济薄弱(ruò)环(huán)节，重点新兴(xīng)领域支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎调整的同(tóng)时，有市(shì)场观点担心，降(jiàng)息一方面(miàn)有利于刺激(jī)消费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另一方面(miàn)老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观(guān)点之前(qián)，不妨先厘清通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)及(jí)协定存款两个概念的定义。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款介(jiè)于定活期存(cún)款之间(jiān)，利率高于活期存(cún)款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的(de)共同优点是，在保持资(zī)金(jīn)灵活使(shǐ)用的同时，提高利息回(huí)报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款的(de)一种(zhǒng)，主要有1天和(hé)7天(tiān)两个(gè)期限，支(zhī)取时(shí)需(xū)提前1天或7天通知银(yín)行，即可按实际存期及(jí)支取日相应币(bì)种档次利(lì)率计付(fù)利息(xī)，个(gè)人和企(qǐ)业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企(qǐ)事业单(dān)位在(zài)银行开立一个(gè)具有结算和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本(běn)存款额度，由银行将协(xié)定存款账户中超过该(gāi)额(é)度(dù)的部(bù)分按(àn)协定(dìng)存款利率单独计(j千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ì)息的一(yī)种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业(yè)办理，期(qī)限最(zuì)长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对(duì)公业务，通知存款既有对(duì)公业务，也(yě)有个人业务，但都有一定的存(cún)款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公活期存(cún)款为主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说(shuō)，会有一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能有所下(xià)调(diào)，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政策(cè)继(jì)续支撑。经济当前(qián)依(yī)然需要休养生息，特别是在前(qián)期服务(wù)业(yè)修复后，与制造业产生循(xún)环，带动收(shōu)入预期(qī)改善，最(zuì)终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商(shāng)基金李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证看(kàn)待本次(cì)降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形(xíng)成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加(jiā)大(dà)投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提(tí)升(shēng)，企业(yè)、居(jū)民(mín)对后(hòu)续的收(shōu)入信(xìn)心才会(huì)回升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业、居(jū)民收入的(de)良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗