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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示)存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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