5月以来，嘉实(风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里shí)基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对(duì)中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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