近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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