美国债(zhài)务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时(shí)间5月(yuè)31日，美国国会众议(yì)院通过了一(yī)项关于(yú)联邦政府债(zhài)务上限和预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政(zhèng)府开(kāi)支将什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些r: #ff0000; line-height: 24px;'>什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联(lián)邦债务规模(mó)约为(wèi)31.46万亿美元，占其(qí)国内生产(chǎn)总值比例(lì)已超过120％，相当于(yú)每个美国(guó)人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实(shí)上，二战(zhàn)以来，美国(guó)已(yǐ)103次调整债务(wù)上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债(zhài)务违约，但债务(wù)上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等(děng)机(jī)制作用(yòng)于(yú)全(quán)球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金(jīn)报》记(jì)者(zhě)表示(shì)，在目前美(měi)国债务上(shàng)限情景下，中长期(qī)看(kàn)美债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等(děng)新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新(xīn)回到美(měi)联储的货币政(zhèng)策(cè)上来(lái)。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场(chǎng)股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次(cì)外，1976年(nián)以来美国政府债(zhài)务共有22次(cì)触及(jí)法定上(shàng)限(xiàn)，每次债务上限触及后(hòu)均(jūn)得到(dào)了上(shàng)调(diào)或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年(nián)债务上限解(jiě)决前后，标普500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数最大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差(chà)，日经225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美(měi)国(guó)彻底违(wéi)约的可能(néng)性非(fēi)常低，但此前因为(wèi)市场担(dān)忧发生发(fā)生违(wéi)约(yuē)，很多(duō)国家(jiā)和行业(yè)都遭到抛售(shòu)，但(dàn)这次(cì)亚洲(zhōu)市场表(biǎo)现相对于美(měi)国(guó)和发达市场(chǎng)更具(jù)韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力(lì)的相对估(gū)值，尤其(qí)看好中国(guó)、泰国(guó)和韩(hán)国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年(nián)首季(jì)盈利增长较去年第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日本除外(wài)）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全(quán)球市(shì)场(chǎng)策略师(shī)赵耀(yào)庭也对记者(zhě)表示，债务(wù)协议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全(quán)球面(miàn)临(lín)的一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信(xìn)托宏观策略(lüè)总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资(zī)者对两党达成一(yī)致(zhì)有确定的预期，所以近期美国(guó)以及全(quán)球资本市场并没有(yǒu)对美国债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)过(guò)度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风(fēng)险难(nán)以忽视(shì)

　　目前来看，主流大类资产对(duì)于美债危机的叙(xù)事反(fǎn)应都较(jiào)为平淡，但野村东方国际证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君(jūn)对记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的资(zī)产配置角度(dù)出(chū)发，诸如美(měi)债上(shàng)限(xiàn)等(děng)类似(shì)的(de)尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低(dī)相(xiāng)关性(xìng)资产配置(zhì)、二是支付保险费的(de)另类策略，为组(zǔ)合提供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾美债上限危(wēi)机(jī)历史，看到(dào)避险资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超(chāo)额收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有一定(dìng)比例的避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖令君(jūn)进(jìn)一步(bù)阐述(shù)道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季(jì)度展望中也提(tí)到，黄金作为典型(xíng)的(de)避险资产(chǎn)，国际金价将有支(zhī)撑(chēng)，短期(qī)或(huò)继续走(zǒu)高，因为(wèi)美债(zhài)利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时全(quán)球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一(yī)方面，极端危机(jī)环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无(wú)差别抛售一切资产增(zēng)持现金，传(chuán)统(tǒng)避险资产随同风险资产一起下跌，因此以期权(quán)保护组合下行风(fēng)险(xiǎn)是另(lìng)一(yī)种(zhǒng)方式。美债(zhài)违约(yuē)并(bìng)非我们(men)的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾(wěi)部风险，做多波动率、以及做(zuò)空风险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对(duì)称对冲(chōng)策略是做(zuò)空美(měi)国高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表示(shì)，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货(huò)币政策，对美股(gǔ)也(yě)是一大利好。他还认为，美(měi)国政(zhèng)府的(de)财政支出得到了保证(zhèng)，在两年内(nèi)可以继(jì)续举债(zhài)。最(zuì)近两(liǎng)周的(de)美债谈(tán)判关键期，美国三(sān)大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随(suí)着美债上限谈(tán)判的(de)尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再次(cì)回到(dào)

　　美国(guó)财政政策和货币政策上

　　美国参(cān)议院已经投票通过(guò)债务上限法案(àn)，市(shì)场关注焦点(diǎn)再度回到美(měi)国未来的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖(lài)原则(zé)，联储可能(néng)会持续关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然(rán)降温(wēn)至浅什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些萧条(tiáo)后再开启降息，年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期存在(zài)修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经济韧性(xìng)好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不排除联储还会(huì)继(jì)续加息的(de)可能，但(dàn)加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会改变，因此预计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务上限协(xié)议通过后，美国财政(zhèng)部预计将可(kě)于未来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用。债券收益率或将(jiāng)随着资本流出经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师(shī)黄(huáng)俊(jùn)则(zé)称(chēng)，接下来美国财政部的工(gōng)作(zuò)重点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要看点，即第一，美(měi)联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整(zhěng)货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的(de)贸易顺(shùn)差国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可能成(chéng)为(wèi)购(gòu)买美(měi)债(zhài)异军(jūn)突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分(fēn)析(xī)称(chēng)，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美(měi)债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债市(shì)场(chǎng)造成极(jí)大(dà)抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行(xíng)，有可能促(cù)使(shǐ)美联(lián)储美联储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了(le)此前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需(xū)要关注(zhù)6月利率决(jué)议中美联储是否能进一步确认停(tíng)止紧缩(suō)的态度。

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