金融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示目前实(shí)际利率的水平是(shì)比(bǐ)较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)对(duì)一季度(dù)的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上(shàng)限的(de)下(xià)调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大(dà)规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多(duō)地中小银行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发(fā)布(bù)公告下(xià)调(diào)人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并非真的(de)降息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降一定(dìng)程度(dù)上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存(cún)款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将利(lì)好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保护(hù)银行(xíng)净息(xī)差。当(dāng)前流动(dòng)性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资(zī)产仍(réng)将(jiāng)占优(yōu)。

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