5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(yè)数字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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