A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的(de)乌龙，回族女人为什么离婚少ng>但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板回族女人为什么离婚少块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开(kāi回族女人为什么离婚少)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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