国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(ch天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物ǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(m天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物ù)前(qián)贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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