尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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