金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子(zi)越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上(shàng丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字)涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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