5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体E白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么TF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wè白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么i)代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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