尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的(de)确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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