“非农之夜”不平(píng)静！

　　6月(yuè)2日(rì)，美国劳工(gōng)部(bù)数(shù)据(jù)显示，美国5月(yuè)非农新增就业(yè)33.9万人(rén)，几乎是(shì)估计中(zhōng)值19.5万的两倍，为2023年(nián)1月(yuè)以来(lái)最大(dà)增幅。5月失(shī)业率为(wèi)3.7％，高于前(qián)值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年10月以(yǐ)来(lái)新高。

　　非(fēi)农就业数据公布后，美国(guó)国债价格(gé)盘中跳水(shuǐ)，收益率拉(lā)升，对利(lì)率前景更敏(mǐn)感的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益率日内升(shēng)幅扩(kuò)大到10个基点以(yǐ)上；美元指数迅速转(zhuǎn)涨，摆脱两周低位(wèi)。互(hù)换合约定价显示，投资者预期的美联储7月加息(xī)几(jǐ)率增加，预计未来两(liǎng)次会议期间将(jiāng)加息(xī)25个基(jī)点，6月加息的(de)几率不到50％。

　　三大美国(guó)股指(zhǐ)集体高开(kāi)，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新(xīn)日高时(shí)，道(dào)琼斯工业平均(jūn)指数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯达(dá)克(kè)综合(hé)指(zhǐ)数(shù)涨近1.2％。 最终，三(sān)大(dà)指数连续两日集体收涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月放缓加息(xī)当(dāng)天以来最大(dà)收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以(yǐ)来收(shōu)盘新高(gāo)。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一季报公布次日(rì)以来最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来(lái)收盘新高。

　　国(guó)际原(yuán)油盘中涨近3％，美油继续脱离两个(gè)月低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油(yóu)均三(sān)周来首次(cì)累跌，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会议。黄金在(zài)美元和美债收益率反弹的打击下持续下(xià)行，创两周多来最差单日表现。

　　东(dōng)证衍生品研究(jiū)院分析师(shī)徐颖(yǐng)表示，就5月新增就业人数而(ér)言，美国劳动力市场(chǎng)存(cún)在韧性(xìng)。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)，5月(yuè)美国非农边际贡献的计算公式是什么呀新(xīn)增就业33.9万人，好于市场预(yù)期(qī)的19万人，同时(shí)4月非农从25.3万上(shàng)修至25.4万，3月(yuè)非(fēi)农从(cóng)16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至今平均每(měi)月(yuè)新增(zēng)就业(yè)31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主(zhǔ)要(yào)集中在教育与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业及商(shāng)业(yè)服务（+6.4万），以及政(zhèng)府部门（+5.6万(wàn)），信息行业就业(yè)人(rén)数减(jiǎn)少，私人(rén)服务行业整体表(biǎo)现好于4月，生(shēng)产部门(mén)就业稳定，建筑业表现亮眼，与近期(qī)房地产(chǎn)市场的反弹(dàn)一致，建(jiàn)筑(zhù)业新增(zēng)就业(yè)2.5万(wàn)人，制造业中非耐用品生产(chǎn)连续(xù)三个月就业人(rén)数减少，与制(zhì)造业目前持续收缩的状态吻合(hé)。同时她指(zhǐ)出，5月非农就业(yè)报告也显示出就业市场边际降温(wēn)的更多迹象(xiàng)，5月(yuè)失业人(rén)数增(zēng)加44万至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高(gāo)于市场预期的3.5％。后续随着(zhe)各行业裁员(yuán)人数的增(zēng)加，失(shī)业(yè)率(lǜ)预计会继续回升，但(dàn)3.5％的失业率水平基(jī)本是(shì)60年代以来(lái)的最低水平，在失业率回升至(zhì)4％之(zhī)前，预计还不会引发市场和官方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回升，就(jiù)业市场供(gōng)需矛盾仍在，但随着需(xū)求(qiú)降温，已经有所缓解，体(tǐ)现为工资(zī)上涨压力开始降(jiàng)温，5月工资增速(sù)环(huán)比回落(luò)至0.3％符合市(shì)场预(yù)期，同(tóng)比降(jiàng)至4.3％，低于市场(chǎng)预期，工资对(duì)通(tōng)胀(zhàng)的助推作用缓解后(hòu)，核心通(tōng)胀压力减弱，美(měi)联储进一步(bù)加息的必(bì)要性降低。

　　她表示，美联储6月(yuè)利率会议“按兵不(bù)动(dòng)”是大概率事(shì)件，还需要(yào)关注后续公布的5月(yuè)美国通(tōng)胀数(shù)据，当前的就业(yè)市场(chǎng)状态可以支(zhī)撑在(zài)通胀(zhàng)压力(lì)较大时继续加(jiā)息。美联(lián)储利率(lǜ)会议落地前，市场步入振(zhèn)荡(dàng)盘(pán)整状态，预(yù)计(jì)美元指数在105附近偏强(qiáng)运行，随(suí)着美(měi)国政府债务上限问(wèn)题落地，美债收益率(lǜ)风险(xiǎn)偏(piān)向上行，预(yù)计国际金价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又(yòu)有变数？欧佩克+可能(néng)会进一步减产

　　据消息人士声称，在周(zhōu)日（6月4日(rì)）的部长级会议上，欧佩(pèi)克+可能(néng)会(huì)宣布进一步减(jiǎn)产，以(yǐ)提振原油价(jià)格。

　　据悉，可能的选(xuǎn)项之一是额外减产约100万桶/日。而(ér)此前有报道称，欧佩克+不太可能在(zài)会议上(shàng)决定进一步削减石(shí)油产能(néng)。

　　虚虚实实的消息意味着更多的不确定性，结(jié)果仍(réng)然不(bù)明朗。眼下欧佩(pèi)克+面临诸多挑战(zhàn)，不仅成员国之间相互(hù)争吵，美国、加拿(ná)大和巴西等(děng)国(guó)家(jiā)还在蚕食该集团(tuán)的市场份额，这也让(ràng)分析师们(men)左右为难。

　　随着(zhe)经济前景的恶化，欧佩克+成员国在4月份(fèn)承(chéng)诺，从5月(yuè)份开始(shǐ)自愿减产，不(bù)过这(zhè)些(xiē)行动都未能止住油价的(de)边际贡献的计算公式是什么呀下跌(diē)势头。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进一步减产，他告诫投机(jī)者要“当心”。两天(tiān)后，俄罗斯副总(zǒng)理诺瓦克则(zé)与(yǔ)沙特能源大臣(chén)唱了(le)反调，这位俄罗斯官员表示，他认为(wèi)欧佩克+本(běn)周末不可能减产，布(bù)伦(lún)特油价可(kě)能会在年底(dǐ)前自行回升至每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没有人(rén)想在欧佩克(kè)+会议之前做空原油，交易员永远不应该(gāi)低估沙(shā)特在欧佩克+会议期间(jiān)采(cǎi)取行动的可能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持石(shí)油市场(chǎng)稳定，我们(men)将毫不犹(yóu)豫地做出(chū)任何(hé)决定(dìng)，以(yǐ)使市场更加平衡。他似(shì)乎支持进一步减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师(shī)认为，进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)的可能性为(wèi)40％。他们写道：“各国(guó)石油部长们决(jué)心避免重蹈2008年(nián)的覆辙，当时(shí)全球经济和金融稳定突然崩(bēng)溃，导致原油(yóu)价格在(zài)六个月内(nèi)从逾140美元(yuán)跌(diē)至35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲突期间(jiān)，乌(wū)克(kè)兰不会成为(wèi)北(běi)约成员！

　　当地(dì)时间(jiān)6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱(ài)沙尼亚总(zǒng)统的联合新闻发布(bù)会上表示，在(zài)俄乌冲(chōng)突进行期间，乌(wū)克兰不会成(chéng)为(wèi)北(běi)约成员。泽连斯基说，不是因为不想，而是因为(wèi)目前很(hěn)难。乌克(kè)兰只是希望(wàng)北约合作伙(huǒ)伴听到声音，这一点非常重要。

　　同时，他指出(chū)，乌克兰在成为(wèi)北约成员国(guó)之(zhī)前需要(yào)更多(duō)安全保障，乌克兰需要把这些(xiē)保(bǎo)障都写在纸上，直(zhí)到乌(wū)克兰能真正获得安全保证，有资格成(chéng)为北约(yuē)成(chéng)员(yuán)。

　　据参考消息援引俄(é)新社(shè)莫斯(sī)科5月31日(rì)报道，英国《金融时(shí)报》援引知(zhī)情人士的(de)话报道称，乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基向北(běi)约各国领(lǐng)导(dǎo)人明确表示(shì)，除(chú)非向基辅(fǔ)提供加入北(běi)约的路线图，否(fǒu)则他将不会出席(xí)7月举(jǔ)行的维(wéi)尔(ěr)纽斯(sī)峰会。此外，泽连(lián)斯基(jī)6月1日(rì)在访问摩尔(ěr)多瓦时表示，乌克兰已经(jīng)做好了加入北约的准(zhǔn)备(bèi)，基辅(fǔ)正在等待北约(yuē)接纳(nà)乌克(kè)兰。

　　对(duì)乌克兰近期(qī)加入北约一(yī)事，法国(guó)、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯克当地时(shí)间6月1日在奥斯陆参加北约外长会期间表(biǎo)示，德国不认为(wèi)北约应该在(zài)近(jìn)期内接纳乌克兰。此(cǐ)外，包括法国在内(nèi)的其他一些北(běi)约(yuē)成员国也(yě)不希(xī)望(wàng)乌克兰(lán)迅速成为北约成员(yuán)国，而只是希(xī)望为乌克兰提供安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响下，大(dà)宗商品市(shì)场出现(xiàn)普涨行情。从海外宏观层面来看，美国债务上限危机“闹(nào)剧(jù)”落幕，美(měi)国(guó)参议(yì)院通(tōng)过债务上限法案(àn)，暂时取消了政府31.4万亿(yì)美元(yuán)的(de)债务(wù)上限，避(bì)免(miǎn)了可能(néng)出现的美国(guó)有史以来首(shǒu)次违约，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪消(xiāo)退。同时在美联储本月会(huì)议或暂停加息的预(yù)期推动下(xià)，美元指(zhǐ)数回落至一周低点，对风险资产的压制减弱。

　　国内(nèi)方(fāng)面，中国5月财新PMI重返50上方(fāng)，好于预期的数(shù)据改善了市场(chǎng)情绪，同时(shí)市场也在翘首等待新(xīn)一轮稳增长政(zhèng)策的出台。

　　天(tiān)胶价格重返万二关口

　　周五，在市(shì)场情(qíng)绪回暖的带动下，天(tiān)然橡(xiàng)胶期(qī)货价(jià)格(gé)回升(shēng)。截(jié)至收盘，天然(rán)橡胶期货主力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观(guān)本周，沪(hù)胶期(qī)货主力价格表现振荡微升，周(zhōu)度收(shōu)涨1.05％。整(zhěng)体(tǐ)来看，本(běn)周国内天胶市场利好支(zhī)撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶市(shì)场消(xiāo)息比较热闹(nào)，前有云南旱灾消(xiāo)息(xī)发(fā)酵，后有收储传闻(wén)，然而天然橡胶期价终究支撑(chēng)不力(lì)，逐步(bù)归于平静。从(cóng)整个(gè)5月(yuè)行(xíng)情来看，生意(yì)社指出，5月(yuè)天(tiān)然橡胶行情上半月上行(xíng)，下(xià)半月回调，全月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商品行情分析系统(tǒng)监(jiān)测(cè)显(xiǎn)示，5月沪胶(jiāo)持续小幅波(bō)动，12000元/吨点位轻易(yì)被破(pò)，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然(rán)橡(xiàng)胶盘(pán)面(miàn)微涨1.04％，行情短期受消息提振有小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)行，但市场供多需少，终究无力支撑，上行态势(shì)转而(ér)向下。

　　五一(yī)假(jiǎ)期(qī)归来，市场传言称国储今年将收储10万吨天然橡(xiàng)胶新(xīn)胶，天胶(jiāo)价(jià)格应(yīng)声上涨，影响持续(xù)多日。直至5月月中，收储传闻叠加产区降雨(yǔ)，市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围再(zài)次提(tí)升，沪胶(jiāo)突破12300元(yuán)/吨，国(guó)产全乳现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后该消息始终未(wèi)得到证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以看到，继(jì)此前云南干旱传闻发酵后，5月以收(shōu)储为(wèi)核(hé)心展开的新一季交割(gē)品博弈仍然激烈。中信(xìn)建投期货能化分析(xī)师(shī)童长征表示(shì)，天然橡胶此轮的上(shàng)涨与下跌，与(yǔ)收储这一传闻(wén)息(xī)息相关(guān)。他指(zhǐ)出，国储收(shōu)储的政治、战略意(yì)义大于经济意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤(méi)炭(tàn)并称(chēng)为四大(dà)工(gōng)业原料(liào)，是(shì)关系国计民生、国防安全的重(zhòng)要战略(lüè)物资(zī)。毫无疑问的(de)是，对(duì)于全球来说，天(tiān)然橡(xiàng)胶是严重过剩的。但要考虑到一个(gè)事(shì)实：中(zhōng)国的天然橡胶的自给率不(bù)足20％，高度依赖进口。从中国本身的天然橡胶来说(shuō)，是供不应求(qiú)的(de)。因(yīn)此，在当(dāng)前诡谲多变(biàn)的国际(jì)政(zhèng)治格局中，对天然橡胶的储备其(qí)实是(shì)有(yǒu)很高的必要(yào)性(xìng)。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传闻的收储(chǔ)量为10万吨，收储的对(duì)象是(shì)国产全乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相对于(yú)整个天然(rán)橡胶的年产(chǎn)量来说(shuō)非常小，不过才占0.7％，即(jí)便(biàn)对中国(guó)全年的消费量来说也只(zhǐ)占1.7％。从(cóng)这(zhè)个(gè)角度来说，对天(tiān)然橡胶整体的供求几无影响。但是(shì)如果(guǒ)收(shōu)储的对象是交(jiāo)割品的话，性质就不同了(le)。因为目前全年国产全乳的最(zuì)大产量不过30万吨（去(qù)年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储的(de)量(liàng)其(qí)实占(zhàn)到相当全年(nián)交割(gē)品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的一(yī)个比例。”在童长(zhǎng)征(zhēng)看来，如果(guǒ)国储轮储橡胶事件(jiàn)成(chéng)立(lì)，根据交(jiāo)割品的供求判(pàn)断影响，再结合历(lì)史上收(shōu)储的(de)影响，RU的(de)价格(gé)有可能会更上一层楼。但是，由于整个(gè)事(shì)件的进(jìn)程会非(fēi)常缓(huǎn)慢，价格(gé)的反应(yīng)不会(huì)即刻(kè)见效。

　　供应旺(wàng)季来袭(xí) 基本面难(nán)言乐观

　　进入6月(yuè)，伴随着物候(hòu)条件(jiàn)的(de)改变，产(chǎn)区全面开割上量，橡胶供应旺(wàng)季到来，然而天胶下游需求并未有趋(qū)势性改善(shàn)，胶价上(shàng)涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信(xìn)期(qī)货(huò)能化(huà)分析师胡华钎告(gào)诉(sù)记者，目前全球天然橡胶(jiāo)供应进入(rù)季(jì)节(jié)性(xìng)的增产期，中国(guó)云南天然(rán)橡胶产区(qū)加速(sù)恢复开割，预计6月(yuè)中旬全面开割，海南产区(qū)已经全(quán)面(miàn)开割(gē)，海外(wài)越南天然橡胶(jiāo)产区也全面开割，目前主要(yào)产(chǎn)胶国(guó)产区逐(zhú)渐(jiàn)进入(rù)雨季，物(wù)候条件已经由差变好。但是由于目前天然(rán)橡胶上游原料价格相对(duì)偏低(dī)，胶农割胶积极性不高(gāo)，加工厂利润也偏低，工厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大地期(qī)货橡胶研究员唐逸(yì)表(biǎo)示，后续橡(xiàng)胶供应端将(jiāng)逐步恢复正常，产量逐渐增加。目前云南产区大面积开割，预计后市仍有较(jiào)多降雨，干旱(hàn)情况已得到缓解。海南日(rì)收胶量(liàng)在3500—4000吨/天(tiān)，供(gōng)应相对正常。泰(tài)国东北部产区逐步上(shàng)量(liàng)，南(nán)部产出仍在低位，本周以及下(xià)周预计雨水较多。越(yuè)南、柬埔寨产区已大面积开(kāi)割，原料数量逐步增(zēng)加。同(tóng)时根据历史(shǐ)降雨数据来看，厄尔(ěr)尼诺现(xiàn)象下橡胶产(chǎn)区降雨量(liàng)虽然(rán)处于历史均值以下的(de)概(gài)率较高(gāo)，但(dàn)由(yóu)于季(jì)节(jié)性的因(yīn)素(sù)，降雨(yǔ)绝对数量仍然能够(gòu)保证。因此，他预(yù)计后市“厄(è)尔尼诺”现象不会是引发(fā)行情上涨(zhǎng)的主要因素。

　　从(cóng)需求端来看，东(dōng)证(zhèng)衍生(shēng)品研究院能化高级分(fēn)析师曹璐表(biǎo)示(shì)，目前(qián)轮胎厂家(jiā)外贸订单量较(jiào)为充足，对(duì)开工(gōng)率形成(chéng)一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，加(jiā)上轮胎用原(yuán)料价格处于低位，轮(lún)胎厂家开工积(jī)极性尚(shàng)可。而内销市场需求(qiú)表现依然偏(piān)弱(ruò)，各层级经销(xiāo)商仍以消耗前(qián)期库存为(wèi)主(zhǔ)，对(duì)后市较为悲观、谨慎补(bǔ)货。

　　隆众资讯最新数据显示(shì)，目前下游外(wài)贸订(dìng)单充(chōng)足，加之内销订单(dān)缺货现象仍(réng)存，企业排(pái)产积极性不减。半钢(gāng)胎样本企业产(chǎn)能利用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工小降，个别企业(yè)因内销出货压力加(jiā)大，为(wèi)控制成品库存压力，存适度降(jiàng)负现象，全(quán)钢胎样(yàng)本企(qǐ)业产能(néng)利用(yòng)率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎认为(wèi)，目前天(tiān)然橡胶(jiāo)基本面处于供需(xū)两弱的格局中，尤(yóu)其是(shì)下游需(xū)求分(fēn)歧较大。“主要(yào)是不同(tóng)的市场主体(tǐ)预期(qī)不同(tóng)，但是整(zhěng)体来说(shuō)此前市场对今年的预期过高。从下游轮胎行业(yè)来看，今年以(yǐ)来(lái)国内轮胎开工、产量(liàng)和出(chū)口同比数(shù)据(jù)还(hái)是不错的，反映国内实(shí)际需求并(bìng)不(bù)差。但是从汽车(chē)行业(yè)来看，由于汽车刺激政策(cè)退(tuì)出，今年国内汽车市场(chǎng)相对(duì)疲(pí)软，价格战等负面(miàn)消息较多，市(shì)场总体(tǐ)上偏悲(bēi)观。此外，青岛地区(qū)天然橡胶(jiāo)现货库存持(chí)续(xù)攀升，有些人(rén)认为是国(guó)内需(xū)求不(bù)行，但(dàn)是其(qí)实是(shì)进口(kǒu)过多(duō)导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还(hái)是宏观面主导胶价走势，一方面中(zhōng)国经济复苏进程、人民(mín)币(bì)汇(huì)率波动；另一方面美(měi)联储(chǔ)加息进(jìn)程，以及美(měi)国(guó)银行(xíng)危机和美债上限问题等。看(kàn)向下半年，他认为天然橡胶基本(běn)面仍然缺乏(fá)指引，只有天气和(hé)轮储仍有可(kě)能“掀(xiān)起波澜“，而宏观面预计比(bǐ)上半年好，比如美联(lián)储(chǔ)加息步伐暂缓(huǎn)、国内经济回(huí)暖等，因此对(duì)天然橡胶(jiāo)市(shì)场(chǎng)不宜过度悲(bēi)观。

　　“短(duǎn)期市场(chǎng)没有明确方向，主要跟(gēn)随宏观因素波动。”唐(táng)逸认(rèn)为(wèi)，“供应端仍(réng)然是主导后(hòu)市胶价走势的主要因素，随着各(gè)产区开(kāi)割后产量逐渐增加，海外恢复(fù)速度仍然偏慢，预计干胶的数量并不会少，包括今(jīn)年交割品的数(shù)量。我们中(zhōng)期观点仍然(rán)偏(piān)空，后市预计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没(méi)有天气影响的情况(kuàng)下，后续主导胶价的(de)因素主要(yào)在需求端。从下半年来看，外需受海外经(jīng)济衰退和(hé)汽车半导体(tǐ)短缺影响，预(yù)计难有起色。外需走弱也导(dǎo)致海(hǎi)外(wài)货源涌(yǒng)入国内，对国内(nèi)现货(huò)端构成(chéng)压力。内需方(fāng)面，春节前市场基于(yú)内需复(fù)苏(sū)的(de)逻(luó)辑，已经出现一波反(fǎn)弹行情，但节后市场从交易(yì)预期开(kāi)始转向交(jiāo)易现(xiàn)实，由于(yú)国内需求复(fù)苏不及预期，胶价因此持续承压运(yùn)行。整(zhěng)体(tǐ)来看，她表示短期(qī)胶价基(jī)本面缺乏向上驱动(dòng)，只(zhǐ)有价(jià)格(gé)的(de)绝对低位才能刺激有效的去库和资金再次做多的意愿。后续还(hái)需继续关注(zhù)天(tiān)气端是(shì)否(fǒu)有扰动因素，一旦天气出现异(yì)常状况，或将(jiāng)带来新的(de)阶段性行情(qíng)。（有删减）

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