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吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化，成(chéng)为“中特(tè)估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化(huà)合作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带(dài)一路”国(guó)际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月(yuè)以来(lái)，数(shù)字经济上(shàng)升为国家(jiā)战略，相关(guān)政策密(mì)集(jí)出(chū)台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设(shè)国家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济(jì)”的基础设施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时(shí)下游需求(qiú)基本(běn)集中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币(bì)升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性产业(yè)之一(yī)，近年来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全球航(háng)运市场需(xū)求正在增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成(ché吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ng)品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)一期(qī)间各项(xiàng)数(shù)据(jù)恢复良(liáng)好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路(lù)及(jí)铁路板(bǎn)块上(shàng)市公(gōng)司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报(bào)计划(huà)，大(dà)幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年高(gāo)分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带(dài)来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏大背景下融(róng)资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。