财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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