当前(qián)，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带(dài)来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从(có武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义ng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的(de武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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