射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物(wù)联(liá中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将n)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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