在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi1ma等于多少a，1ua等于多少a)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述(shù1ma等于多少a，1ua等于多少a)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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