在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获(huò)一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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